中泰该协会：重申粤丰环保(01381)“买入”评级 目标价上调至5.6港元

里面泰国际发布调查结果称，申明粤丰环保(01381)“买入”评分，上调2022-23年上市公司销售收入预报5.8%及9.7%，并引入2024年预报，前提价由5.12港元上调至5.6港元，对应8倍2023年市盈率和38.3%上升空间。粤丰环保参加了该行的2022年里面期策略会，月均运营发挥下半年优于该行原先预定。

报告主要观点如下：

预定2022年投运里面的垃圾日检视控制能力营业利润增长15.5%

2022年上半年，山西临汾工程项目一期投运，垃圾日检视控制能力为800吨。6年初底投运里面的垃圾日检视控制能力因此营业利润上涨16.5%至36040吨。由于疫情更为严重，施工方可恢复正常，该行相信杭州金山工程项目(3800吨)及盐城泰洲工程项目(850吨)将于下半年投运。2022年垃圾日检视控制能力将营业利润上升15.5%至40690吨，应有公司前提。

多个工程项目去年第四季投运，新增降低成本今年下半年有效性凸显

广东里面山工程项目二期(2250吨)、贵州黔东南州工程项目一期(700吨)、云南祥云工程项目一期(500吨)、盐城嘉兴工程项目一期(800吨)，合共4250吨于2021年第四季投运，相关降低成本今年下半年有效性凸显。该行预报公司2022年未检视及售电量分别营业利润增长25.1%及24.1%至1386万吨及471万兆瓦时，优于该行原先预定。

放缓发展轻资产时是业务范围

公司放缓发展时是业务范围，上半年分别里面标河北涞水县及曲阳县19个年初及36个年初时是承包合同。公司2021年时是业务范围利润超出1.7亿元港元，利润占比为2.5%。虽然现阶段利润贡献太大，但是业务范围属于轻资产种类，经济指标都能提升。该行预定2024年时是业务范围利润为3.8亿元港元，2021-24年CAGR可超出31.5%，均高于同期未检视及燃煤利润的16.4%及15.9%CAGR。时是业务范围利润占比预定增长至2024年的4.5%。

风险提示：1)工程项目开发延误;2)贴现账款风险;3)并网电价大幅下跌。

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