中泰证券：千亿种植牙市场正启航 看好产业链商用车机遇

智通财经新闻APP转告，瑞丽金融机构发布研报称，城镇化进程加速背景下，国外鼻腔栽植服务业潜在需求旺盛，偿付能够和精神科自给自足相互竞争内部受限制因素正在提高，国外栽植牙使用量都未迅速提高，看好栽植牙需求一触即发下的新兴新材料国产化冀望。表示同意信息化重视新兴新材料相关所持：正海生物(300653)(300653.SZ)、奥精卫生(688613.SH)、先临三维、康拓卫生(688314.SH)、国瓷材料(300285)(300285.SZ)、通策卫生(600763)(600763.SH)。

瑞丽金融机构主要观点如下：

复盘日本栽植牙崛起之路，有何造物主?

日本栽植牙服务业的腾飞得益于需求+自给自足+偿付的共同涡轮，内部耗材国内化是关键。日本栽植牙使用量高居全球第一，每万人栽植牙数达500颗，第三世界平大多为100~200颗。日本栽植牙的时是高使用量不仅仅与其深度城镇化、上年小城镇盈余高有关，更得益于国内栽植体跨国企业的崛起。Osstem、Dentium等日本国内产品大多发展于2000年前后，发展同方向与日本栽植牙需求一触即发阶段完全一致，到2020年日本栽植体的国内化率不太可能时是80%。国内栽植体跨国企业的崛起一方面使得栽植牙迅速发挥作用平民化，偿付可及连续性不断提高;另一方面也为牙医包括培训，补救精神科自给自足问题，2000年日本仅仅2%的牙医拥有栽植牙专利权，到2012年这一数目不太可能时是过80%。

国外栽植牙美国市场空间内几何?

潜在需求旺盛，偿付能够和精神科自给自足相互竞争内部受限制因素正在提高，适配器美国市场生产能力都未时是千亿。2011-2020年间国外栽植牙存量复合经济指标略高于46%，2020年栽植量约400万颗(约每万人栽植牙数28颗)，使用量与第三世界相比之下几乎很低。以国外存量美国市场计算，栽植牙潜在美国市场需求时是2000万颗，栽植牙适配器美国市场生产能力时是千亿。偿付能够和精神科自给自足是目前低使用量的内部因素，产品下沉+栽植体集采背景下，偿付可及连续性不断提高;同时由于栽植皮肤科学习生命期较短，上游新产品培训赋能下，牙医自给自足不堪重负都未得到缓解，国外栽植牙美国市场都未步入一触即发。

东亚的栽植牙新兴产业确实发挥作用国产替代冀望?

栽植体、修缮材料、牙冠三大细分领域美国市场空间内宽广，国产产品大有可为。1)栽植体：国外栽植体美国市场生产能力(出厂价口径)都未远超136亿;目前欧美和韩系产品占据分庭抗礼，国产比重太少5%，随着二三线空白美国市场开拓，国产产品都未受益。2)修缮材料：鼻腔修缮膜+骨修缮冬瓜合计美国市场空间内可达36-60亿元，目前盖氏产品一家独大，国产产品都未凭借高连续性价比优势发挥作用突破。3)牙冠：氧化锆全瓷牙冠审美效果相似真牙，应用前景宽广，我们测算国外栽植牙用的氧化锆全瓷牙美国市场生产能力都未远超152亿元。

几率提示：栽植体降价幅度时是意味著几率、新政策几率、美国市场推广稍逊意味著几率、研发进度稍逊意味著几率等。

本文选编自“瑞丽金融机构研究”；智通财经新闻撰稿：韩永昌。