国金证券：给予吉比特买入评估

国金证券股份有限子公司李敬雷同类型对吉比特(603444)进行研究并公开发表了研究报告《从《一同在传为》看子公司三线公交系统能够》，本报告对吉比特给出购入评级，近期股价为383.0元。

吉比特(603444)

注资逻辑

以《一同在传为》为例看子公司的三线公交系统：1）《一同在传为》贡献子公司 21 年主要业绩增量；2）《一同在传为》三线展现优秀，更进一步验证子公司三线公交系统能够。《一同在传为》在公交系统 1 年后仍持续保持 iOS 风靡一时榜 10 名左右的水准的新电子游戏，大幅远胜同类竞品。

获客生产成本：《一同在传为》品效依此投入+IAA 方式上，持续性更进一步提高获客 ROI。1）在 CPA 端，随着流量红利增长趋缓，真实感广告宣传买量成本或持续性更进一步提高，而《一同在传为》有成品效依此的投入方式上，有效减低用户 CPA，更进一步提高电子游戏NPC的触达范围。子公司持续性有成品效依此的投入，逐渐形成自身的推广壁垒。2）在 LTV 端，对比一般 MMO、放置电子游戏，《一同在传为》在 IAP 相结合引入IAA 机制，适当的广告宣传量，有效通过“免费”的奖励带动NPC义务成为“付费用户”，通过停滞不前更进一步提高NPC LTV。

日常公交系统：研运持续性适时冗余NPC感受，高频更新持续保持NPC娱乐性。1）《一同在传为》通过研运适时持续保持电子游戏轻量化，持续性冗余放置类NPC电子游戏感受；2）《一同在传为》持续保持高频更新，持续保持电子游戏有足够素材供NPC消费，持续保持NPC娱乐性，并通过合适的 IP 素材联动，更进一步带动NPC遗留下来主动。

预见概述：非议子公司后续电子游戏三线公交系统技术细节，《奥比的岛：梦想国度》7.12 开始运行有望成为新业绩增量。1）在预见电子游戏储备的公交系统技术细节上，我们认为应非议包括前提增加了付费方式上的动植物来更进一步提高 LTV；品效结合投入情形前提有效减低 CPA；研运适时对电子游戏的游戏的冗余等技术细节。2）短期非议奥比的岛进展。奥比的岛为三线公交系统页游 IP，且潜在用户社会群体较大，目前手游会员卡数已超710 万，定档 7.12 开始运行，有望成为子公司业绩新增量，非议后续公交系统技术细节。

注资劝告

届时子公司《问道手游》、《一同在传为》等核心电子游戏持续比较稳定贡献，重点储备《奥比的岛》届时年内开始运行，有望倡导业绩增长。届时 2022-2024 年归母净利润分别为 16.80/19.99/23.05 亿元，对应 EPS 为 23.37/27.82/32.08 元，对应 P/E 为 16.69/14.02/12.16，维持购入评级。

风险

核心电子游戏展现不及预期；新电子游戏开始运行进度不及预期；行业新政策风险。

证券之五星的设备根据近三年公开发表的研报数据推算，中金子公司张雪晴研究中心的团队对该股研究较为有系统，近三年预报准确度均值高达93.43%，其预报2022获选归属净利润为获利16.9亿，根据人口为120人换算的预报PE为16.29。

最新获利预报明细如下：

该股最近90几天后共计34家的机构给出评级，购入评级28家，增持评级6家；过去90几天后的机构前提均价为440.84。证券之五星估值分析辅助工具显示，吉比特（603444）好子公司评级为3.5五星，好价格比评级为3五星，估值综合评级为3五星。(评级范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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