奈飞：业绩没放雷，但今晚也大可不必

信心的。

其他经营者衡量与产品短期内对比可参考下图：

总长河蓝鲸贤观点

从月份四本首集的须要暴雷开始，或许就逐步陷入了 “宗教崩塌” 的泥淖里。垄断加古装剧和鼠疫后的方以需求紧接著，是冲破宗教荷马史诗的直接。上半年整个美股资产都在周于加息下的成交减半，这种昔日的孕育股在并未了孕育语义之后，自然难逃靶心。

实际上这次二本首集本身业绩一般，但在产品对美股这次财务状况首集一致性悲观于是又舍弃成交够低的才会，的情绪舆论阻碍也并不并不需要忽略了。

不过蓝鲸贤提醒，狂欢背后仍然是冰冷的现实，总长影片的垄断并未缓和，的经营者处境也未彻底改变，月如果变迁到衰退，商品需求挤压下，业绩能否撑住成交也是并不需要入股者重点高度重视和警惕的。

本次财务状况具体数据集

一、史上最火一集拉动，软件萎缩最低短期内

二本首集奈飞世界订阅软件为 2.21 亿人，环比净萎缩 97 万，萎缩情况好于外间须要和产品短期内（～减少 200 万），而核心保险业当初短期内则更加加审慎。虽然三本首集的须要软件下降 100 万仍然最低产品短期内的 200 万，但这次的的大短期内实属产品过度悲观下的意外之喜。

分区域来看：

1）北美、欧洲等开花结果产品软件过后萎缩，环比分别减少 130 万、77 万，割裂率见顶迹象明显；

2）亚太、拉美两个一新兴产品主要应尽软件下降的作用，分别减少 108 万、1 万。

除了产品转变阶段相同外，东南亚区域的通胀、年底物价上涨也是惹来软件萎缩的关键心理因素。不过值得一提的是，这次拉美区域下降有点出人意料，当地不少国家通胀高到吓人，撑不住展开了急剧提价，但软件并未有如产品短期内的那样萎缩，反而始终保持。

蓝鲸贤猜测，毫无疑问与在拉美区域迅即刊发 “金融交易共享套餐” 有关。即一个父母亲金融交易可以以另付较低的单价来额外附加 2-3 个一新父母亲可用。

二本首集的的大短期内主要还是靠爆款段落产生。5 年初底播出的《怪奇物语》第四首集，截至目前为止上线足足 2 个年初，但播映总时总长之前创纪录英语一集第一，并且狂甩第二名的《布里奇顿》。要知道《布里奇顿》1、2 首集，火了 2020-2021 年整整两年，被在几次财务状况里有规律所述。

对于今后的软件下降，奈飞仍然聚焦在并不并不需要激发 1 亿潜在软件的 “金融交易共享” 新功能遏制上。从奈飞首先实行的区域来看，金融交易共享情况主要依赖于于一新兴产品。虽然为数极大，但单软件价值不高，因此对于本身来说，看出到终于的营业额增量或许这不非常大。

因此，自始如蓝鲸贤上本首集财务状况里多次所述，却是从奈飞的总长影片业务部门来看，高速下降的以前之前一去不复返，入股者应快速接受奈飞从孕育股到价值股的语义切换，换句话说，对资本的诉求将逐步高于对软件下降的诉求，而这取决对存量软件 “提价” 的能力也。

当然奈飞早先一系列的举动，表示它这不理应停下高下降的脚步，尤其是对电脑游戏的投放。从月份 11 年初至今，发行了将近 24 款授权电脑游戏，做电脑游戏的目的是为了扩大其会员的软件族裔。但此刻下结论还太早，从目前为止来看，刊发的电脑游戏以休闲电脑游戏为主，并且由于电脑游戏的商业模式是将电脑游戏段落扩展到到会员经济体制里，因此对于其电脑游戏产生的增量空间，蓝鲸贤确信也不能太过冷漠。

二、去掉货币阻碍，下降主要靠的还是 “物价上涨”

二本首集总营业额 79.7 亿，营业收入下降 8.6%。对于拥有 60% 国际盈余的，美元走强非常大太低了总营业额数字。按照货币不变计算，二本首集两位数是有 13% 的，相比上本首集的 14% 始终保持。推论在二本首集世界方以社会活动全面转回下，靠着爆款一集，主体创收并未掉链子。

不过缘拆卸来看，在软件萎缩 97 万的才会，营业额下降主要靠的就是物价上涨振荡了，世界先导单软件折扣 ARPU 营业收入大大提高了 2%，但如果去掉掉货币阻碍， ARPU 实际上两位数有 7%。

东南亚区域单软件价值高，这次凸显到财务状况里的物价上涨振荡也最强，ARPU 营业收入减少了 10%。不过如果却是看本地货币计价的物价上涨情况，还是拉美区域更加明显，但拉美区域的物价上涨属于被高通胀硬逼出来的相反物价上涨。

年底东南亚区域的物价上涨振荡在这个本首集开始显现出，虽然会增大软件萎缩，但蓝鲸贤了解到，早先 Disney 区的 ESPN+ 也宣布于 8 年初开始提价，并且提价幅度还极大（豪华版单价从 6.99 美元提到 9.99 美元），因此奈飞年底物价上涨给软件下降产生的阻碍，可以在都对提价后缓一口气。

三、垄断主要聚焦在一新兴产品

2021 年-2022 年是的段落周期，播出了很多创纪录收视记录的爆款热古装剧，也是将近两年的景深时刻。布朗数据集辨识，从 2021 年 9 年初至 2022 年 5 年初，观看时总长，从 2021 年 6 年初的市辖区%率 6.6% 大大提高至 7.7%。但实际上从月份的二本首集开始，都对垄断加古装剧的苗头就已有显现出。

上首集财务状况里蓝鲸贤列举了几大总长影片巨头早先垄断静态，还包括：1）自制/入股的影视段落得奖人；2）大手笔入股制作知名 IP 的影视一集；3）第二梯队的母公司互不合并购并。

而二本首集以来，的都对们则更加是快速向非美国政府区域割裂，其里以 Disney+、Paramount+ 动作最大，目前为止主要集里攻%欧里非区域，无形里也给资金来源短板的抵消了更加多的阻碍。

四、段落入股进度趋于稳定，月或开启一新一轮入股周期

继上本首集段落入股财政支出减慢后，二本首集趋于稳定下降，或许与鼠疫封锁转回有关。

（1）截至二本首集末，奈飞的段落资产为数 325 亿。当期段落现金财政支出虽然营业收入两位数不高，但环比之前自始下降，推论段落入股在逐渐趋于稳定。

（2）另外，外间对今年的段落入股为数短期内仍然维持在 170 亿，目前为止上半年之前花了 84 亿。按照月一般比上半年入股要更加多的往年趋势，今年的入股或许会的大短期内。

（3）如果从段落摊销两位数和段落入股财政支出两位数来看，上半年入股两位数是最低摊销两位数的，推论奈飞自始在快速 “去库存”，与此同时，也意味着一新一轮的入股周期或许也并不需要在月开启了。

五、段落运输成本走高 + 宣告破产补偿，压缩当期资本

二本首集奈飞的赢利水平环比下降，主要系段落运输成本的走高，以及一些非暂时性的财政支出，如二本首集的大宣告破产补偿和办公大楼资产的减值，另外母公司推论也所述了资本发生变化的阻碍。

另外，从段落摊销运输成本%流传媒盈余比重显露出，段落运输成本有走高的趋势。

终于实现经营者资本率 19.8%，环比回落明显。不过外间年底就给了全年的赢利须要在 19%~20%，因此一本首集财务状况引述后，对于剩下三个本首集的资本率回落，产品应也有短期内。

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