中泰证券：维持波司登买入评级 各服装品牌定位清晰 羽绒服业务实现高增

/p>再生产特别，月内较美联储以之前+33.9%至35.4亿元，同时再生产周转日数同增+12天至212天，都由要由于工业产品囤积、2022年清明节较月份上半年延后的背景下，日本公司基于传染病应对及稳固供应链的需要，延后急需部分关键因素工业产品并之前臵订单排产。贴现账款周转日数月底-22至76天，都由要原因为月内日本公司构建借贷政策。而应付账款日数月底+59至247天，都由要由于日本公司加强供应链金融的使用，以及月内再生产采购等增加。此外，日本公司经营性现金流净额月底-77.5%至-1223.8亿元，同时具有净现金45亿元，净资产资金充足。

投资决定：之之前长期看，日本公司之前三年战略思想导向另行增以来，商品/网络服务/生产商/供应链特别提效突出。在另行三年规划之之前，日本公司将持续贯彻生产商引领的战略思想，通过外资企业质使用量增加、颇高数量级另行零售、兼具男装与功用的优质商品，以及侧重情感链接的传播技术创另行，做到颇高质使用量可持续发展。从“全球性畅销的羽绒服专家”向打造“全球性领先的羽绒服专家”会合。

短期看，随生产商力和商品力的增加，日本公司同类型发售的颇高附加值的产品在市场之之前倍受到生产者的钟爱，瞬时寒风助力下备货充足，日本公司再一于下半美联储拿到靓眼好成绩。直接影响日本公司作为全球性羽绒服生产战斗能力第一，且在另行三年战略思想下，持续加码商品研发，生产商势能再一大幅度增加。

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