IBM VS 微软：“巨人”的恶斗谁将胜出？

%。

1983 年大受欢迎劳动生产率软件包，1985年大受欢迎 Microsoft Word 和 Microsoft Excel，在软件包大型大型企业解决问题国际化；

凭借1995 年大受欢迎的Internet Explorer网络搜索引擎的海报行政部门，国际化带入大媒体大型大型企业；

2006 年通过 HR 软件包Microsoft Dynamics在软件包大型大型企业内适配；

2001年以Xbox的业务为人所知娱乐大型大型企业。

我们计数了 1986 年开发计划人员非许多公司包利润和 1980 年至 2021 年 IBM 非接口利润的利润来源对利润杰出贡献的年化增速。因此，我们视为开发计划人员具备很低的国际化IBM 的年增速为 23.4%，大于 IBM 的 5.8%。

档案资料来源：母公司数据，Khaveen Investments 诏结果显示了 IBM 和开发计划人员在购入开销和利润各个方面榜单年前 10 位的购入。IBM 进行了一两部购入，例如里面间件软件包的 Lotus Development Corp，后来在 2018 年以 18 亿美元的订价重新组合给 HCL，仅有营收 17 亿美元。

此部份，2002 年，它购入了普华永道的管理建议书行政部门。除此之部份，它还购入了 Cognos、Truven Health Analytics、Rational Software、SoftLayer、Netezza、FileNet 和 Sterling Commerce 等软件包母公司以及其较大的混搭尘母公司 Red Hat。以 340 亿美元购入。

另一各个方面，开发计划人员较大的一笔交易是计划以 687 亿美元购入动视暴雪（ATVI），以扩大其在一些游戏澳大利亚市场的版图，其次是 LinkedIn、Nuance Communications、Skype、ZeniMax Media、GitHub、诺基亚（手机）、 aQuantive、Mojang 和 Visio 母公司。

开发计划人员年前 10 项购入的总利润杰出贡献（195 亿美元）大于 IBM，为 118 亿美元（不之部份 Lotus），但其利润杰出贡献为 11.6%，略低于 20.6%。然而，开发计划人员（1561 亿美元）的支出大约了 IBM（574 亿美元）。这意味着 IBM 的每开销利润为 0.21 美元，而开发计划人员以外为 0.13 美元。

因此，尽管 IBM 重新组合了 Lotus，但其较大一笔购入的利润杰出贡献仍大于开发计划人员。此部份，由于各单位购入开销的利润格外高，我们视为 IBM 保有很低开发计划人员的购入大战略。

3.整合大战略

IBM 提供与其客户搜索引擎系统自带的红白机软件包，例如容筒化软件包、DevOps 和试运行管理。尽管它适配到软件包、建议书和尘，但我们视为这是它唯一的产品线自带，它还没有确立一个自带产品线和客户服务的生态系统。

此部份，其软件包等其他行政部门下滑停滞 1%，接口利润下滑，我们视为这说明其只能顺利地协同这些行政部门。

正如我们之年前的比对所涵盖的那样，开发计划人员在办公劳动生产率各个方面确立了强而有力的澳大利亚市场指派地位，基于 Gartner 的澳大利亚市场占有率大约 80%，我们届时它将在此之后凭借其全面的基本功能和与其他开发计划人员产品线的自带以及与大公司相对于具备效益的开销来堂堂正正其21世纪. 除此之部份，开发计划人员自带的其他示例之部份：

通过Office Hub在 Windows 和 Microsoft 彼此之间进行自带，以便格外轻松地次访问文档

它在 2016 年开发计划了基于尘的 Dynamics 365，它与 Power Platforms、Teams 和 SharePoint 自带。

在一些游戏各个方面，开发计划人员侧重于其一些游戏领域，2017 年其一些游戏网络服务与 Windows 自带。

它还在 2016 年购入了 LinkedIn 等母公司，并将它们与 Dynamics 365 和 Office 套件自带。

因此，我们视为与 IBM（以外接口和软件包）相对于，具备自带劳动生产率和人力资源软件包、一些游戏和 LinkedIn 的生态系统的开发计划人员格外强劲，我们坚信它反对其下滑年前景。

在我们之年前的比对里面，我们见到开发计划人员是年前 3 大软件包母公司（IBM 和甲骨文）里面唯一一家利润下滑大于大型大型企业 7 日照技术水平（7.9%）的母公司。

4.尘大战略

开发计划人员于 2010 年大受欢迎Azure，带入尘澳大利亚市场，2011 年IBM紧随其后。尽管两者带入的以前大略类似于，但我们根据澳大利亚市场占有率和利润下滑、一般来说第一区比例、基本功能和Gmail比例。

开发计划人员以以年前 5 年最高的平以外利润下滑 (57.2%) 增进了其尘澳大利亚市场占有率，以赶上下滑较低的澳大利亚市场指派者 AWS (37.5%)。

相对于之下，IBM 的增速在其大公司里面最低，以外为 3.1%。正如我们之年前的比对所合理化的，IBM 在 2019 年购入 RedHat 后，重新组合了其公共尘的业务（Kyndryl）并侧重于其混搭尘的业务。话虽如此，根据数据，我们视为开发计划人员增进了其在尘澳大利亚市场的整合并且可以为其提供很低 IBM 的占有优势。

为了了解开发计划人员尘的业务相对于 IBM 的崛起，我们调查了每家母公司的Gmail群。与开发计划人员相对于，IBM 主要用途针对母公司，而开发计划人员则针对母公司和个人的尘客户服务。开发计划人员在 Azure Directory 上有 5 亿月活跃Gmail，而 IBM 有 3,800 个客户。然而，IBM 的同比增速为 30%，大于开发计划人员的 10%。

为了格外为他们在全世界范围的尘客户服务覆盖范围，我们根据之年前对 Oracle ( ORCL ) 的比对，体检了诏里面每家母公司的一般来说第一区比例。如表表，开发计划人员以 66 个一般来说第一区位居第三，并列 AWS 和 Google。

但是开发计划人员仍然比 IBM Cloud 高 3 倍以上。开发计划人员已宣布计划在澳大利亚的乔治亚州和加利福尼亚州以及全世界的叙利亚和大马整修的设备。

为了断定他们的尘客户服务的效益，我们体检了这些基本功能并与每家母公司进行了格外为。根据该表，根据 GetApp，IBM 的基本功能比例最少（43 个），而 Microsoft Azure 有 70 个基本功能，并列基本功能最多的 Google Cloud Platform（90 个），位居第二。

此部份，我们还格外为了他们的尘订价，以断定他们的尘客户服务的效益。如表里面表，根据其网络服务博客开销估算筒（2 个虚拟 CPU 和在 Windows UNIX上运行的 8GB RAM），Azure 的订价并列 AWS。

相对于之下，IBM 的订价（71.29 美元）在大公司里面是最低的，并且订价略低于 123.62 美元的平以外技术水平，我们视为这说明了它的订价占有优势。

综上所述，尽管 IBM 的Gmail下滑速度格外快且订价具备效益，但我们视为开发计划人员的尘大战略由于其杰出的澳大利亚市场占有率、下滑、一般来说第一范围和格外广泛的Gmail群而很低 IBM。

我们坚信，开发计划人员在产品线革新、国际化、自带和尘大战略各个方面被选为杰出的母公司，因此在大战略因素各个方面胜过了 IBM。但是，我们视为 IBM 在购入大战略各个方面做得格外容易。

02

财务对比

为了根据业绩格外为开发计划人员和 IBM 彼此之间的差异，我们比对了它们的国际化、利润下滑、营收战斗能力、开销和信誉状况。

首先，我们根据 GIC 分类各各单位并格外为了他们的利润流。根据该表，开发计划人员的利润分布在 6 个大型大型企业，即 IT 客户服务、软件包、娱乐、互动大媒体和客户服务、大媒体、高效率接口、驱动筒和部份围设备。

而 IBM 的利润流格外加集里面，因为它只分布在 3 个大型大型企业（IT 客户服务、软件包、高效率接口、驱动筒和部份围设备）。此部份，与 IBM (4) 相对于，开发计划人员保有格外多的可分澳大利亚市场 (9)。

开发计划人员

IBM

开发计划人员较大的部分是客户搜索引擎产品线（占多数利润的 31.3%），其次是 Office 产品线（23.7%）和 Windows（13.8%）。相对于之下，IBM 较大的行政部门利润杰出贡献比如说 IT 建议书（占多数利润的 31%），其次是软件包（27%）。

在利润下滑各个方面，IBM 的因特网和基建行政部门是其下滑平以外速度的行政部门（26%），大于开发计划人员的客户搜索引擎产品线（22.6%）。不过，与开发计划人员的客户搜索引擎产品线行政部门（利润的 31%）相对于，IBM 的因特网和基建行政部门以外占多数母公司利润的 15%。

此部份，开发计划人员的 3 个行政部门（客户搜索引擎产品线、LinkedIn、Dynamics）总利润的 40% 的利润下滑大于平以外技术水平（13.1%），而 IBM 只有 2 个行政部门（因特网和基建以及 IT 建议书），总利润的 46%利润下滑大于母公司总平以外技术水平（-5.7%）。

因此，我们视为开发计划人员与 IBM 相对于具备格外容易的国际化，在格外多 GICS 大型大型企业的利润敞口比 IBM 和格外多可分澳大利亚市场格外广泛。开发计划人员下滑平以外速度的行政部门的利润杰出贡献也是 IBM 的两倍。

此部份，如诏表，开发计划人员的利润同比下滑 (20.37%) 大于 IBM (14.9%)。两家母公司的利润下滑以外大于其 5 日照技术水平，但开发计划人员的 5 年复合年增速 (16.02%) 很低 IBM (-5.97%)。

根据我们之年前的比对，我们预测开发计划人员的 5 年少期平以外利润增速为 21.5%，而 IBM 以外为 5%。此部份，该母公司的当年前和 3 日照 EBITDA 增速大于 IBM。因此，我们视为上述所有因素都说明开发计划人员与 IBM 相对于具备出色的下滑。

对于营收战斗能力格外为，我们格外为了两家母公司的TTM毛商品价格、试运行营收、EBITDA、炼营收和 FCF 营收。

根据该表，尽管利润下滑，IBM 仍保持良好营收，平以外营收为正。尽管如此，根据当年前和 5 年的平以外技术水平，开发计划人员的毛商品价格、试运行营收、EBITDA、炼营收和 FCF 营收以外大于 IBM。

格外不可忽视的是，开发计划人员的营收一直在提高，目年前的营收大于其毛商品价格、试运行营收、EBITDA、炼营收和 FCF 营收的 5 日照技术水平。

而对于 IBM 而言，除毛商品价格部份，其其余营收与 5 日照技术水平相对于以外太大下滑。因此，我们视为开发计划人员以杰出的营收战斗能力明显击败了 IBM。

就开销而言，开发计划人员的 ROE、ROTC 和 ROA 以外很低 IBM。尽管如此，与 IBM 相对于，开发计划人员在当年前和 5 年的平以外技术水平上都保有较低的资本支出/销售额。

开发计划人员的 ROE、ROTC 和 ROA %在以年前 5 年太大改善，而 IBM 则因营收下滑而恶化。此部份，开发计划人员保有格外高的股票市场周转率和试运行付款，突显出了其杰出的开销。

因此，我们视为，基于开销比对，开发计划人员比 IBM 具备占有优势，其%很低 IBM，并且与 5 日照技术水平相对于太大提高。

之后，开发计划人员的炼欠债略低于 IBM，炼欠债占多数总资产的百分比（2.3%）略低于 IBM（79.7%）。此部份，开发计划人员的欠债/股本%为 1.64 倍，少略低于 IBM（5.94 倍）。在上头的付款与欠债%图解里面，两家母公司的%在以年前 10 年都在下滑。尽管如此，开发计划人员在此之后保持良好比 IBM 较低的付款欠债%。

此部份，与 IBM 相对于，开发计划人员的覆盖率较低，这说明其偿还欠债的战斗能力格外强。

开发计划人员

IBM

在上面的付款与欠债%图解里面，两家母公司的%在以年前 10 年都在下滑。尽管如此，开发计划人员在此之后保持良好比 IBM 较低的付款欠债%。因此，我们视为，基于信誉比对，开发计划人员比 IBM 具备占有优势，在我们比对的所有 7 个指标上都击败了 IBM。

我们视为，基于其业绩，开发计划人员保有很低 IBM 的整体占有优势，因为我们断定它比 IBM 具备格外容易的国际化、利润下滑、营收战斗能力、开销和信誉。

03

作价与后果

开发计划人员的所有%（当年前）之部份 P/E、P/S 和 P/FCF 都大于 IBM。此部份，基于 5 日照值，开发计划人员的所有作价%也大于 IBM，说明 IBM 的实用性很低开发计划人员。

然而，在格外为每家母公司的当年前和 5 日照%时，开发计划人员的回报率（26.5 倍）略低于其 5 日照技术水平（34.4 倍），而其他%大于其 5 日照技术水平。

而 IBM 的所有%都大于其 5 日照技术水平。根据他们的%，我们为开发计划人员获得了 9.5% 的上涨密闭，为 IBM 获得了-39.2% 的上涨密闭。

因此，我们视为，尽管 IBM 的当年前和 5 日照%较低，与开发计划人员相对于，IBM 的实用性较低，但开发计划人员的回报率和 P/FCF %（当年前）略低于其5 日照值，而 IBM 的%大于 5 日照值。

之后，我们格外为了开发计划人员和IBM以年前5年的部份资利息，计数了年化利息，计数了总利息和利得税净值。总体而言，开发计划人员（31.16%）的年化总利息大于 IBM（3.88%），突显出了其占有优势。

我们视为开发计划人员和 IBM 彼此之间多头/空头策略的后果在于其高利得税净值。IBM的利得税净值为4.77%，这是做空股票市场的考量因素之一。如诏，IBM 的利得税增速为 0.77%。然而，IBM 的利得税下滑在以年前 10 年里面从 8.17% 的 10 年复合年增速持续放缓至 3.6%（5 年）和 2.42%（3 年），这增大了将会较低利得税偿还的可能性。

总而言之，我们根据开发计划人员的大战略断定其大战略因素很低 IBM，因为我们视为其产品线革新、国际化、自带和尘大战略很低 IBM。此部份，我们还根据国际化、利润下滑、营收战斗能力、开销和信誉断定了其很低的业绩。

之后，考量到基于倍数、DCF 和较低部份资回报的并行密闭，我们断定开发计划人员在作价因素各个方面压倒IBM。

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