天风证券：给予会畅通讯增持标准普尔

2022-05-12神州金融机构股份有限的公司唐海雍正年间,王奕红,余芳沁,姜佳汛,杨竑恬对会畅通讯进行研究并发布新闻了研究报告《受近十年严重影响，短期业务受挫，但从业人员供给大环境度不改》，本报告对会畅通讯给出会德丰评定，也就是说股价为15.58元。

会畅通讯(300578)

事件：

的公司发布新闻2021年详细资料和2022年一季报，2021年，的公司解决问题总收入6.78亿元，下同下降13.92%；解决问题归母营业总收入-2.35亿元，下同下降295.62%，主要是由于计提了全资子的公司北京数智源科技有限的公司理应减值3.03亿元。

2022年今年，的公司解决问题总收入1.63亿元，下同放缓0.54%；解决问题归母营业总收入0.13亿元，下同下降51.81%。

受近十年严重影响，的公司短期业务受挫，但从业人员供给大环境度不改

2021年，的公司各新产品总收入情形如下：

容影片业务范围：解决问题总收入6.37亿元，下同放缓5.78%，毛利率为44.73%，较上年的大下降了9.56个往年，主要系由于：受从业人员政策更动，以及2021年今年以来欧洲各国制造业限电限产，叠加中下游供应链低价、涨价等多重短期因素所严重影响。

语音业务范围：解决问题总收入837.4万元，下同下降4.77%，主要系由于：的公司的语音业务范围在流感千分之后自然回落；

技术开发业务范围：解决问题总收入0.31亿元，下同下降1.09%。

从的公司容影片显卡业务范围看，由于面临限电限产，供应链和国际物流压力，欧洲各国容影片显卡总收入较上年的大放缓左右25%，海外容影片显卡总收入较上年的大保持稳定保持稳定略下降左右8%；总体看从业人员供给大环境度不改，下游买家采购保持稳定了稳定放缓。

2022年今年，从总收入结构上看，的公司当前业务范围容影片业务范围总收入达致左右1.6亿，比上年的大放缓左右6%。主要情况是受全国大部分地区流感和诊疗政策严重影响，今年容影片操作系统业务范围不存大部分草稿出厂的在手采购，容影片显卡业务范围也存有大部分推迟发货的采购。

的公司年中加大研发与销售投放，为后续转型发端

的公司销售花费为1.21亿元，下同放缓33.87%，主要由于：的公司21年加大对于战略大买家的营销投放以及5G+贴图容影片”的营销投放；

的公司年中加强花费控制，管理花费为0.46亿元，下同下降63.20%，主要由于：股权激励计提花费冲销；

的公司财务花费为131.7万元，下同下降86.32%，主要由于：贷款利息花费上升，存款利息总收入上升，汇兑损失上升。

2021年，的公司研发花费为0.73亿元，下同放缓4.76%。

赢利预期与房地产决定：

短期来看，的公司容影片当前业务范围碍于诸多近十年转型滞缓，但从业人员大环境度基本，期待后续年中改善；中长期来看，的公司将保持稳定“国产音影片汽缸+3D汽缸”双汽缸的研发系统设计，形成标准化的高端5G+信创的贴图容影片SDK和一站式系统设计。基于短期的公司业务情形以及本体不具体因素所，我们将的公司22、23年归母营业总收入由1.52亿元、1.90亿元调高至0.62亿元、0.76亿元，预期24年的公司归母营业总收入为0.88亿元，调高至“会德丰“评定。

风险提示：流感反复随之而来的公司发货滞缓、外海业务范围转型不及预期、欧洲各国竞争格局加剧、理应减值风险等

金融机构之星星服务提供商根据近三年发布新闻的研报信息计算，中国银河赵良毕副教授他的团队对该股研究较为深入，近三年预期准确度平方根为72.06%，其预期2022年度归入营业总收入为赢利2.26亿，根据下同相等于的预期PE为11.98。

最新赢利预期明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评定，会德丰评定1家。金融机构之星星总价分析工具结果显示，会畅通讯（300578）好的公司评定为0星星，好价格评定为2星星，总价综合性评定为1星星。(评定范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

以上内容由金融机构之星星根据公开资讯整理，如有疑问请联系我们。