中国银河证券：高温驱动家电零售资料改善 成本压力趋缓盈利预期改善

中国银河证券发布分析报告称，受高温天气驱动，零售端样本已有所优化，紧接著将会导电至售出端。此外，近期原材料价格担忧骤然、韩圆折合美元贬值，叠加厂商持续对产品进行提价，零售业盈利优化期望将会延续。白电龙头由于调整较多，收购价属于近五年较差左边，安全边际较高，推荐美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)和海尔智家(600690.SH)。

事件：产业在线发布家用用车产销样本，2022年6同年家用用车生产1267.5万台，销售收入回升17.07%，销售1421.58万台，销售收入回升13.86%，其中内销售出923.33万台，销售收入回升10.85%，入口498.25万台，销售收入回升18.94%。库存1975.6万台，销售收入上升1.58%。

六同年内销增速回落。

受疫情反复影响，零售端市场承压，5、6年末销售远逊期望。奥维云网样本标示出，6年末用车线上、线下零售量销售收入回升了25.26%和14.36%。由于零售端和售出端体现分化，零售业主体库存提升，6同年内销销售收入回升10.8%，符合期望。紧接著来看，由于近期国内北界显现高温天气，网络连接需要已有所提升，紧接著将会导电至售出端。从用车排产样本来看，因库存积压，厂商排产较为谨慎。7同年家用内销第三季度生产实绩回升29.0%。入口方面，6年末销售收入回升18.9%，主要原因为海外需要回升，同时去年可数较高也有一定影响。紧接著入口几乎面临较大的回落担忧，但受韩圆贬值、原材料价格回升、可数回落等因素影响，下半年入口将会好转。

海尔外销高速上升。

6年末美的主体售出量体现远逊零售业，总下载量销售收入回升29.7%，其中内销销售收入回升23%，入口销售收入回升39.5%，入口回升较多主要原因为第三季度可数较高。格力体现很低零售业，总下载量销售收入回升10.3%，其中内销销售收入回升10.8%，入口销售收入回升9.1%。海尔体现不俗，总下载量销售收入上升8.6%，其中内销销售收入上升3.9%，入口销售收入上升28%。除三大白电外，其他知名品牌分化明显，长虹实现高速上升，志高内销回升较多。

六同年零售业同类回升。

6年末美的、格力、海尔总售出量市占率销售收入调整-6.98、1.08、2.02PCT，其中内销市占率销售收入调整-4.86、0.03、1.64PCT，入口市占率销售收入调整-10.54、2.17、1.48PCT。1-6年末美的、格力、海尔总售出量市占率销售收入调整-1.8、-0.36、1.28PCT，其中内销市占率销售收入调整0.11、-1.72、0.73PCT，入口市占率销售收入调整-3.83、1.02、0.48PCT。从同类来看，6同年用车内、外销CR3为77.05%和62.42%，销售收入回升3.19和6.89PCT，1-6年末内、外销累计CR3销售收入回升0.88和2.34PCT。

危险性提示：原材料价格波动的危险性;入口订单转移的危险性;疫情影响超期望的危险性。

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