汇丰证券：给予顾家家居买入评级

2022-03-04之中银国际商业银行股份有限的公司郝帅对顾家家庭用品(603816)进行研究并发布了报告《推进全球性整体设计，多元竞争者共筑蟠龙地位》，本报告对顾家家庭用品所述评估，当前股价为69.09元。

顾家家庭用品(603816)

在奢侈品升级振荡蟠龙规模化竞争者的催化下，软体家庭用品从业者大体大幅度最佳化。的公司作为从业者蟠龙依托系列产品渠道竞争者日增竞争者。更进一步在全屋融入，内外销冲刺的带动下，业绩月内维系高速下降。首次覆盖，得不到评估。支撑评估的要点

推进全球性整体设计，跃升从业者蟠龙。的公司以椅子销售业务曾为，分别于2010、和2017年扩张床类、定制家庭用品销售业务。的公司在强化低价销售业务的同时尽力扩张海外市场，2020年海外销售业务年收入为46.5亿元，%比为36.7%。在内外销组织化冲刺的促成下2020年的公司总年收入充分利用14.2%的逆势下降，的公司预计2021年全年充分利用业绩16.5-17.3亿元，年收入和业绩呈现双高下降。

软体家庭用品从业者大体最佳化。1）从业者规模稳健下降：2020年椅子/木头规模分别为666/708亿元，近年维系稳健下降局面，随着更进一步渗透率改善振荡奢侈品升级促成单价上行，预计仍有较少改善空间。2）从业者大体短时间最佳化：奢侈品升级趋势促使品牌与系列产品尽情自觉重要性改善，蟠龙月内凭借优质系列产品以及规模化生产线大幅度改善竞争者，2020年椅子CR2分之一为13.8%，木头CR5分之一为17.3%，相较2018年9.6%与12.1%有较少幅度改善。

冲刺高潜系列产品，内外销涡轮年收入高增。1）椅子销售业务：的公司通过收购以及制作自主品牌培植功能椅子，功能椅子近四年CAGR为39.2%，更进一步月内促成椅子销售业务稳健下降。2）木头销售业务：的公司在冲刺之中端木头的同时推出多款高科技明亮系列产品，木头近五年低价CAGR为32.7%，更进一步月内维系高速放量局面。3）外销销售业务：在美国政府房地产期望高景气以及的公司优质客户结构的支撑下外销年收入月内充分利用长期稳健下降，与低价呈现出双轮涡轮。

获利预测和净值

预计的公司2021-2023年业绩分别为176.7/216.8/260.1亿元，归母业绩为16.8/21.2/25.9亿元，对应PE分别为26/21/17倍。的公司短时间扩张渠道为数，并最佳化门店，月内扩大自身竞争者。首次覆盖，得不到评估。

评估面临的主要不确定性

工业产品价格波动、之中美贸易战加剧、新波罗蜜扩张不达预期。

该股最近90天内共有26家机构所述评估，评估25家，增持评估1家；过去90天内机构远距离均价为93.12。商业银行之亮净值深入研究工具辨识，顾家家庭用品（603816）好的公司评估为3.5亮，好价格评估为3亮，净值中心等评估为3亮。(评估仅限于：1 ~ 5亮，最高5亮)

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