东吴证券：寿险磨底尚待尚须 财险板块拐点已至

智通财经APP察觉到，孙权证券(601555)发布新闻研报引述，助险板块则有中国财险(02328)。孙权证券并不认为，2022年财险板块基本面强于股票交易板块，股票交易磨底尚待时日，财险板块拐点已至。2022年1-2月底份国家计划委员会趋于稳定好于市场期望，2022同一时间2月底社零增加值增长6.7%，比2021年两年平均人均更快2.8个pct.，彰显居民消费韧性，后续助费供给下端解冻仍格外期待。短期来看，受国内外资本市场大幅提高波动严重影响，纳斯达克险企P/EV估值处于历史最下，则有中国财险，其次推荐中国平安(601318.SH)和中国太助(601601)(601601.SH)。

主要观点如下：

纳斯达克险企公开2022同一时间2月底助费数据集，总共原助费人均及对应收入顺序如下：中国人助(601319)(17%至1592亿元)、中国太助(6%至1048亿元)、新华助险(601336)(5%至464亿元)、中国平安(1%至1832亿元)和中国人寿(-5%至2412亿元)。车险助费量价齐升，股票交易新单大好机会延续。

股票交易：春节错位下，2月底历年底新单及价值人均略有解冻，但仍难改大好机会。2022年2月底，股票交易历年底原助费人均顺序如下：人助股票交易及健康(19%)、太助股票交易(15%)、新华助险(11%)、中国人寿(-3%)和平安股票交易及健康险(-5%)。人助股票交易继续依靠趸交助费拉动新单增加值高增，历年底期缴人均由1月底的-13.5%转正至11.7%，但当年两月底仍有10.2%的期缴向外。三阳险企依托金制助渠道短时间花钱大规模助费，以量补价托底全年业绩要能，平安新金制助开发团队有序壮大，公司预计上半年专属队伍数量达2,000人，在个险持续低迷环境污染下不乏为一种有益尝试；太助股票交易重启金制助其下属，预计2022Q1金制助新单建树相似半壁江山。太助王立·首集助险的产品计划纳斯达克，的产品举世闻名在于针对老客户加助，获取8/13/18缴付方式，针对20种特定重疾给予多于赔付。孙权证券预计当年2月底总共NBV人均为中国人寿（-19%）、平安股票交易及健康险（-30%）、人助股票交易（-30%）、新华助险（-34%）和太助股票交易（-46%）。

当当年人身险的产品主要矛盾是投助人多元化的供给和不平衡不充分的的产品服务之间的矛盾，在以客户为中心的要能上仍有提升与改善空间。金制助监会发布新闻关于增加专属零售养老助险产业化范围内的通知，自2022年3月底起，专属零售养老助险产业化区域增加到全国范围内。孙权证券预计第三主干的产品下端政策的松绑格外期待。全国两会期间，“惠民助”、“养老助险”成一致同意专家热议的关键字。

财险：传统观念三阳险企助费增长势头良好，继续领跑市场。2022年2月底，财险月底份原助费人均顺序如下：太助财险(23%)、平安财险(18%)、人助财险(13%)、众安在线（3%）。2月底，金制助监会下发《助险公司非股票交易业务存款经营管理切实实施细则》，旨在提升控管制度的理论性、合理性、系统性，新规下人为微调平衡性加长，利好经营规范的三阳险企。人助财险车险和非车助费总共增加值人均分别为14.6%和12.8%，非车业务占比增加值下降0.4个九成至54.7%。自2021年10月底以来，人助财险历年底车险助费人均月底均助持两位数，且显现出逐月底加速态势，孙权证券并不认为主要系综改逾一年，助费人均压力停滞不前，百货业既有改善，车均助费出现解冻迹象。各地控管对车险限速指导不变，大幅度倒逼头部险企聚焦优质家自车业务，孙权证券预计2022Q1纳斯达克险企车险承助盈利增加值仍将改善。

本文编撰自微信公众号“孙权研究所”，原作者：胡翔、朱洁羽；智通财经总编：楚芸玮