银河期货：外地扰动加剧 锌价大幅波动

针对性的其后攀降为使得掉期降为水转回贴水。华南American市北场，均受西南周边地区限电适用范围不断扩大直接影响，周边地区炼厂发在运生产量交货攀降为，令其掉期维一向降为水精神状态。在国是庆之前交货生产量不间断比不上意味著的缘故下，瞬时十三世纪长单投入生产物资供应的囚禁，掉期降为水相对来说强而有力。由于外国American市北场的政治经济衰退仍并未得到消除，并且国是内外能生产量消耗双控举措的纠偏大幅度也相对来说极少，因此在自给自足扰动仍然依然存在的缘故下，钾市北价的正因如此精神状态或再次减缓上游增值，掉期买入难有大大急转直下也许。

所示3：南京周边地区0#钾市北市北价及降为贴水推移

原始数据相关联：穿越时空掉期、SMM

3．储藏原始数据

储藏上都来看，截至10同月22日，LME钾储藏为198275吨，较9同月攀降为22725吨，外国American市北场再次维一向在去库精神状态，并且去库大幅度高于9同月。10同月Delta生物体感染虽仍在亚太周边地区多国是扩散，但在导入被害人口数极少的缘故下，外国多国是都并未受到限制预防措施举措。而自给自足上都均受外国自然资源市北市北价大大攀降为直接影响，Nyrstar和嘉能可先后增高之中欧冶炼厂的运转生产线。在政治经济衰退浓缩激起在自给自足停顿的缘故下，外国American市北场的掉期流动性必要性受到限制。不除去紧接著储藏再次攀降为的也许。

国是内外上都，截止10同月22日，钾锭社会上储藏合计14.73万吨，较9同月提高1.81万吨，国是内外社会上储藏再次再次借助于现累库，并且累库大幅度或多或少不断扩大。分周边地区来看，南京周边地区由于储藏处在反之亦然，瞬时能生产量消耗双控所致的减产直接影响，在炼厂发在运相对来说较少的缘故下，一向货商囤货挺市北价自愿强于，背著动掉期降为水上直抵正因如此。但上游增值不间断疲软，掉期买入理论上以十三世纪长单交投集之中于。随后限电举措对上游产借助于的直接影响慢慢不断扩大，在大日本公司备货物资供应卷土重来的直接影响下，南京周边地区储藏开始受益。天津周边地区在钾市北价独自一人不依的缘故下，由于上游增值不间断不见急转直下，十三世纪迫使贴水借助于货，在国是庆之前上游备库物资供应在此之后提高。随后均受通辽大连限电举措直接影响，均南岸炼厂交货延迟，在即将才可供货支撑下，周边地区储藏受益大幅度极少。肇庆周边地区9同月炼厂交货生产量在此之后提高，瞬时上游物资供应萎靡，一向货商借助于货阻力较大。但随着国是庆长假临左右，加之西南周边地区限电覆盖面不断扩大，显现借助于周边地区交货生产量的其后攀降为，肇庆周边地区累库大幅度开始收窄。国是庆再次，虽然国是内外大适用范围的限电举措或多或少纠偏，但上游增值的丧失缘故不间断比不上意味著。同时南岸炼厂限电举措的极大化保守也使得周边地区交货再次借助于现提高，国是储抛储的5万吨自产也慢慢进到上游工场，必要性减缓钾锭的借助于库物资供应。另外外国政治经济衰退激起在的钾市北价暴涨大大减缓大日本公司的补库自愿，在掉期供货物资供应大大攀降为的缘故下，10同月国是内外社会上储藏将再次受益。

所示4：LME钾储藏

原始数据相关联：穿越时空掉期、wind电脑系统

所示5：国是内外社会上储藏

原始数据相关联：穿越时空掉期、wind电脑系统

第三均 供才可分析

1．外国自给自足情况下

从钾精煤供才可缘故来看，国是际铅钾调查小组原始数据看借助于，2021年7同月亚太周边地区钾精铁煤石生产量107.5万吨，营业收入下降2.73%，环比攀降为3.57%。分国是家来看，7同月产借助于生产量攀降为少的国是家集之中在吉尔吉斯、赞比亚等国是家，吉尔吉斯的Maleevsky因品增高，同月度产借助于生产量或多或少攀降为，而Zhairem煤井由于选厂建设进度缘故，实现产借助于生产量仍才可几周。赞比亚的Skorpion再次处在维护生产量产之之中，同月度产借助于生产量低迷轻微。其他国是家如芬兰、捷克、巴拉圭、澳大利亚等国是家，产借助于生产量也排列成攀降为势头，但降幅除此大部份低于1万吨，多仅限于正常人产借助于生产量波动。其他国是家钾精铁煤石生产量则多有下降，例如从登革热逐步丧失产借助于的秘鲁、玻利维亚、墨西哥等国是家，以及新建生产线再次囚禁的不丹、赞比亚等国是家。但由于生物体新冠感染仍在亚太周边地区的传播，显现借助于间歇性登革热的高发在，亚太周边地区精煤的全面性过剩生产量将更为极少。

从钾锭供才可缘故来看，国是际铅钾调查小组原始数据看借助于，亚太周边地区7同月精钾产借助于生产量118.6万吨，增值生产量119.2万吨，自给自足严重不足0.66万吨，7同月亚太周边地区钾市北供才可承传6同月的严重不足精神状态。7同月外国产借助于生产量下降主要来自American是再生钾厂AZR的年之中达产以及不丹韦丹塔冶炼厂生产线的囚禁，秘鲁冶炼厂由于去年产借助于生产量基数太低，明年产借助于生产量营业收入总和也相对来说较大。减生产量均，二季度外国炼厂因交通事故、精制等缘故再次借助于现减产，赞比亚Skorpion冶炼厂生产量产所致产借助于生产量攀降为，澳大利亚泰克Trail冶炼厂因设备检修以及高品质钾精煤自给自足缺乏，产借助于生产量小幅攀降为。精钾增值上都，自三季度开始欧美发在展华北地区家工业生产和服务业加权双双触顶走低，其之中American是9同月Markit工业生产PMI后起4同月以来新低，由于自给自足链上都的严重不足将投入生产成本推高至20多年来的正因如此，在American是慢慢取消疏困计划的缘故下，显现借助于自给自足停顿以及物流生产成本的攀降为，商品市北市北价的不断攀降为或减缓增值的再次下降。国是际货币基金组织总经理格奥尔基耶娃左右日指出，均受政治经济下降分化、通货膨胀和债务直接影响，明年亚太周边地区政治经济增速将高于此之前预测的6%。不过均受四季度政治经济衰退一触即发在直接影响，电市北价飙降为随之而来的自给自足停顿或使得明年亚太周边地区高纯度钾再次借助于现严重不足。

所示6：ILZSG亚太周边地区钾铁煤石生产量

原始数据相关联：穿越时空掉期、ILZSG、Wind电脑系统

所示7：ILZSG亚太周边地区高纯度钾供才可平衡

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2．国是内外钾精煤自给自足情况下

从原料费来看，截止10同月22日，国是内外不断更新北方煤原料费除此大部份市北价4600元/吨，北方地区煤原料费3900元/吨，供货煤原料费在80美元/干吨。9同月国是内外钾铁煤石生产量与8同月推移太大，减生产量主要来自肇庆周边地区环境保护督察组的在建，当地钾铁煤石借助于再次借助于现攀降为。通辽周边地区均煤井均受能生产量消耗双控及限电举措直接影响，同月内产借助于生产量也或多或少调高，但直接影响相对来说较小。另外均小型煤井在9同月丧失产借助于，随之而来均一向续性。10同月通辽周边地区限电直接影响理论上终结，减产煤井慢慢丧失产借助于，随之而来主要一向续性。而四川会理铅钾煤由于当地供电线路调整，直接影响10天产借助于生产量，随之而来同月内减生产量。另据南京有色网络初步，衡山于其煤业随着采煤证的落实，已计划在年底丧失产借助于，或为年底产借助于生产量功绩一向续性。

所示8：国是内外钾精煤原料费

原始数据相关联：穿越时空掉期、我的有色、Wind电脑系统

所示9：钾精煤供货实效

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3．国是内外高纯度钾自给自足情况下

南京有色网络的初步原始数据看借助于，国是内外9同月高纯度钾产借助于生产量51.19万吨，环比攀降为0.59%，营业收入攀降为6.84%。9同月国是内外高纯度钾实际产借助于生产量距离远比不上同月初意味著。均受9同月上旬开始的大适用范围限电举措直接影响，衡阳、广西、云南等周边地区的限产适用范围其后不断扩大，其之中，衡阳均再生钾炼厂自新春开始生产量产一直国是庆终结，其余大小不一炼厂则均受到30%-50%的限产直接影响。广西周边地区炼厂自9同月开始不间断均受到限电直接影响，并于新春开始加大限用电度。云南周边地区均受限于电直接影响相对来说较小，周边地区产借助于生产量较8同月仍有一向续性。其余周边地区同月内产借助于生产量理论上与意味著相符，通辽古驰宏再次处在生产量产精神状态，山西周边地区炼厂提产子产借助于生产量环比提高，甘肃周边地区炼厂复产子随之而来主要一向续性。10同月衡阳周边地区炼厂在国是庆长假终结后先后丧失产借助于，预定10同月产借助于生产量与9同月一向平。广西周边地区则再次均受限于电举措直接影响，均炼厂10同月生产量产运转，同月内产借助于生产量预定小幅攀降为。云南周边地区在进到四季度枯水期后，周边地区炼厂调高产借助于生产量计划，预定同月内也将有产借助于生产量损失。10同月产借助于生产量一向续性则来自于通辽炼厂同月底的复产，以及乌鲁木齐炼厂限电终结后的产借助于丧失。根据目之前国是内外炼厂的运转缘故，在限电举措没有牵涉到最初推移之前，预定10同月国是内外高纯度钾产借助于生产量环比减小0.84万吨至50.3万吨不距离远处。

所示10：国是内外高纯度钾产借助于生产量

原始数据相关联：穿越时空掉期、国是家统计局、Wind电脑系统

4．高纯度钾进借助于口情况下

海关总署不断更新原始数据看借助于，2021年9同月供货高纯度钾3.26万吨，环比提高19.44%，营业收入攀降为26.69%，合计借助于口高纯度钾0.0018万吨，2021年9同月自在供货3.26万吨。2021年1-9同月累计供货36.2万吨，营业收入攀降为1.08%。10同月国是庆之前后，外国政治经济衰退不断浓缩，在之中欧石油市北市北价后起借助于新高再次，发在电生产成本的太快速攀降为使得工业制品的生产成本直接攀降为。Nyrstar日本公司由于用电生产成本攀降为，同年将调低旗下之中欧三家冶炼厂50%的钾产借助于生产量。如果生产量产纵贯整个四季度，预定直接影响生产量在6-7万吨有数。随后嘉能可同年将对之中欧周边地区德国是、瓦伦西亚、瓦伦西亚冶炼厂进不依错峰产借助于，其后导致自给自足严重不足的恐慌。储藏上都，LME钾储藏承传去库，左右一个同月钾锭储藏攀降为左右2.25万吨，瞬时Nyrstar和嘉能可之中欧炼厂的减产死讯，American市北场对掉期自给自足趋紧的意味著大大上不依，LME0-3同步转回back形态并上直抵2019年10同月以来的正因如此46美元/吨。国是内外上都，虽然国是庆长假终结再次能生产量消耗双控举措已较节之前或多或少松动，但均周边地区限电举措的再次执不依仍令其同月内产借助于生产量依然存在调高生活空间。但国是庆长假之前上游大日本公司清明节少，且精制生产成本大大拉涨，运输费用亦或多或少提高，终末端供货排列成犹豫不决一贯，使得国是内外的供才可矛盾并不突借助于。在外强内弱格局下，沪劳比值的大大折返令其供货售票处再次处在关闭精神状态。由于左右期国是内外钾冶炼生产线下降较太快，国是内外American市北场对外国钾锭的依赖度不间断低迷。并且在明年供货售票处依然关闭的缘故下，同月度供货理论上以周边国是家的长单投入生产集之中于，因此10同月供货钾锭的输送到缘故恐难均受到之中欧减产的直接影响。

所示11：钾沪劳比值及供货实效

原始数据相关联：穿越时空掉期、Wind电脑系统

所示12：高纯度钾供货

原始数据相关联：穿越时空掉期、Wind电脑系统

5．物资供应末端

南京有色网络初步原始数据看借助于，9同月镀钾大日本公司投入使用率74.62%，环比攀降为6.46个得票数，营业收入攀降为18.95个得票数。9同月镀钾增值旺季不旺特征更为轻微，均受新春劳动节和国是内外大适用范围的能生产量消耗双控限电举措直接影响，极少大日本公司生产量产周期性顺延，排产整年减小。同时在无差别的限电举措直接影响下，标本氢气，化工精制等产借助于资料市北市北价大大上不依，大日本公司收益收缩轻微。分褶皱看，均受能生产量消耗双控举措直接影响，镀钾管大日本公司在精制生产成本上降为的缘故下，直接降为至新产品销售市北市北价。但终末端American市北场不能小肠降为至后的新产品市北市北价，使得新产品销生产量再次借助于现低迷，进而拖累大日本公司的投入使用自愿，极少大日本公司选择减小投入使用整年。镀钾形态件上都，在9同月全之中国是大适用范围的限电举措直接影响下，河北省、天津、山东、江苏、慈溪、肇庆等地的原料大日本公司除此大部份均受到一定程度的直接影响。但在9同月水电增值小幅急转直下的支撑下，道路、桥梁订货或多或少提高，铁环原料费也随着钾市北价攀降为略有倾斜，提振形态件大日本公司投入使用基本上。分覆盖面来看，大型镀钾大日本公司理论上以镀钾管产借助于大日本公司集之中于，在房地产业American市北场全面性平庸不佳的缘故下，终末端供货针对性西移动，经营者亦执意难免备库。瞬时9同月原料市北市北价攀降为下的收益倒挂更为严重，高成品储藏阻力促使大日本公司操纵产借助于生产量覆盖面。9同月之中型镀钾大日本公司以产借助于在手订货集之中于，均大日本公司恐怕限电和环境保护直接影响周期性顺延，借此机会多备成品储藏，使得9同月实际产借助于生产量略有提高。同时铁环订货平庸向好，铁塔订货全面性偏暖，为同月内随之而来均一向续性。9同月小型大日本公司投入使用仍维一向反之亦然，在原料市北市北价持续上降为，订货有鉴于此比不上时的缘故下，导入订货攀降为较太快，均大日本公司迫使顺延生产量产精神状态。由于10同月国是庆劳动节大日本公司生产量产清明节少，瞬时限电举措的不间断直接影响，上游投入使用整年轻微低于9同月，同时产借助于资料市北市北价攀降为少，大日本公司收益传输严重，拖累镀钾大型企业的全面性投入使用。预定10同月镀钾投入使用率将在9同月的基础上再次环比折返。

所示13：重点大日本公司镀钾板背著产借助于生产量

原始数据相关联：穿越时空掉期、我的有色

所示14：130家大日本公司镀钾板卷周度产借助于生产量

原始数据相关联：穿越时空掉期、我的有色

从终末端原始数据来看，1-9同月末，房地产业开发在大日本公司房舍施工占地面积928065万平方米，营业收入下降7.9%。其之中，房舍施工占地面积656884万平方米，下降8.2%。房舍新投入使用占地面积152944万平方米，攀降为4.5%。其之中，房舍新投入使用占地面积113374万平方米，攀降为3.3%。房舍开建占地面积51013万平方米，下降23.4%。其之中，房舍开建占地面积36816万平方米，下降24.4%。1-9同月全之中国是房地产业开发在投资112568亿元，营业收入下降8.8%；比2019年1-9同月末下降14.9%，两年平除此大部份下降7.2%。其之中，房舍投资84906亿元，下降10.9%。9同月新投入使用占地面积1.74亿平，营业收入攀降为13.5%，降幅虽较8同月收窄3.2%，但单同月新投入使用营业收入已月末6个同月再次借助于现负下降，新投入使用不间断走弱的缘故与新房销售平庸不佳有关，同时房企到位资金极少瞬时集之中供地断档，房企将对新投入使用再次一向谨慎一贯。9同月开建占地面积4274万平，营业收入下降1.0%，增速较8同月加大27.4%。开建不间断高增主要是房企加太快已售项目的投入生产以盘活上半年资金监管部门账户内资金，并且在受益少的投入生产项目后，房企也有即将性投入生产阻力。由于明年开建初三的连续性很低，随着之前期受益施工占地面积的不断传导，开建增速并未来将会保一向在正因如此，年内地产业钾材增值暂无左右忧。

从的汽车产借助于生产量来看，9同月末的汽车产借助于生产量为207.6万辆，营业收入下降-17.72%。三季度国是内外的汽车大型企业均受多重考量直接影响，除去年当年的汽车产销高增随之而来的高基数效应大部份，汶莱二次登革热所致的芯片物资供应丧失延缓，以及原料、运费市北市北价的必要性上不依也对车企的收益生活空间转变成钳制。此外热销车款储藏缺乏，等车周期性顺延，终末端折扣攀降为等负面考量也拖累了终末端American市北场的商业平庸。不过随着汶莱登革热的逐步缓解，车规芯片物资供应将慢慢进到向上丧失阶段。同时国是内外四季度的汽车增值旺季的慢慢到来也并未来将会兴奋车企更高排产计划，车用钾增值并未来将会随之而来下降。

基本上来看，9同月国是内外增值均受多点散发在登革热的直接影响更为严重，同时地产业大型企业的不间断举措调控也使得国是内外政治经济折返阻力再次借助于现增大。在三季度能生产量消耗双控考核截止日期临左右的缘故下，国是内外多地限电举措的伞兵执不依，瞬时煤炭和石油等自然资源品的物资供应均受限于，使得制成品物资供应再次借助于现连续性收缩。但随着国是内外登革热时局的慢慢急转直下，瞬时淡季考量的慢慢减退，在自然资源煤炭保供稳市北价及地产业调控举措极大化放松的缘故下，紧接著终末端物资供应并未来将会企稳急转直下。

所示15：房舍新施竣占地面积营业收入

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所示16：的汽车产借助于生产量及营业收入

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穿越时空掉期 王颖颖

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