首创证券：给与牧高笛买入评级

2022-05-09首推一些公司股票有限责任一些公司陈梦,郭琦对牧高笛顺利完成研究并发布了研究报告《一些公司简评报告：22Q1经销观感靓丽，前提H&M更快快速下降》，本报告对牧高笛说明了买断下调，当前市值为76.65元。

牧高笛(603908)

惨案：一些公司发布2022年一季报，22Q1解决难题民营企业3.27亿元，营业利润+56.06%；解决难题归母自在利润3677万元，营业利润+73.38%。

点评：

内采购延续靓丽下降，前提H&M观感亮眼。分渠道看，22Q1一些公司采购（OEM/ODM）/H&M其业务分别解决难题利润2.34/0.93亿元，分别营业利润下降44%/98.2%，其中大牧线上/大牧比方说/小牧-Eleven/小牧改投分别解决难题利润2953/4488/642/1208万元，分别营业利润+119.2%/+252.9%/+9.6%/-18.6%。流感负面影响下，国内外户外活动零售业持续景气，一些公司采购及前提H&M其业务利润除此以外解决难题高增。前提H&M来看，大牧通过品类拓展、技术科技、同类型合作、新媒体营销等方式为有效解决难题青年人破圈和客户复购率大幅提高，各渠道贡献亮眼观感；小牧以比方说经销居多，22Q1-Eleven/改投门店分别自在减少2/7家至28/189家，备受消费生态环境及H&M调整等负面影响，22Q1总额短期承压。

前提H&M其业务盈利能力大幅提高，结构上开销管控良好。22Q1一些公司毛利率营业利润-0.45pct至25.5%，根据测算，采购/前提H&M其业务毛利率分别-2/+1.2pcts至21.5%/35.6%，其中大牧线上/大牧比方说/小牧-Eleven/小牧改投毛利率分别+4.5/+3.6/-2/+1.6pct。采购毛利率下降主要由于物料及海运费定价下降，H&M其业务毛利率大幅提高主要由于大牧其产品插值加快，在结构上可用性。销售/管理/研制/财务开销率分别营业利润-0.6/-0.6/-0.3/+1pct至3.9%/4.7%/2.3%/1.6%，财务开销下降主要由于一些公司其业务快速拓展，短期借款手续费减低。先导负面影响下，22Q1自在利率营业利润+1.1pcts至11.2%。22Q1经销性现金自在漏出9471万元，主要由于采购及前提H&M其业务加长备货。

非常丰富其产品行列式&增进同类型营销，充分运用细致户外活动穷困方式为H&M。从其产品端看，一些公司圆桌高海拔、细致步行、细致户外活动、细致野餐等多户外活动场景，增进前提研制科技，精简其产品行列式。从营销端看，一些公司增进同类型合作，今年以来与必胜客、魅族推出联名其产品，举办和歌山美智艺术展，取得《独自户外活动吧》综艺IP授权合作，多措并举充分运用细致户外活动穷困方式为H&M。

房地产建议：流感持续负面影响下，国内外户外活动市场高景气，一些公司前提H&M加长研制科技和营销推广，充分运用细致户外活动穷困方式为H&M，营业额月内保持快速下降。我们维持盈利预测，预计一些公司22-24年归母自在利润分列1.2/1.6/2.1亿元，对应当前市值PE分列39/29/22X，维持“买断”下调。

风险指引：零售业垄断加剧，海外需求放缓，物料及海运定价下降。

该股最近90天后共有7家的机构说明了下调，买断下调5家，减持下调2家；从前90天后的机构期望除此以外价为59.3。一些公司股票之猎户座估值分析工具显示，牧高笛（603908）好一些公司下调为2猎户座，好定价下调为2.5猎户座，估值先导下调为2猎户座。(下调范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上内容由一些公司股票之猎户座根据公开接收者收集，如有难题请连系我们。