境外上市全面监管时代开启 明确前置审批稳定市场信心 颈部券商有望受益

定区域内的跨国企业外国母子公司，在审批通知核发前，跨国企业前提行政诉讼登载人身安全送审。

“这也就是说愿景很多大型企业的子公司本土母子公司实际上要先过‘批准后’这一关。以在的港股母子公司为例，跨国企业需先获得大型企业控管部门的建议书和人身安全送审评估建议，才能审批A1表，然后在联交所通知。虽然明文规定并没有强制拒绝，但迄今在外国母子公司的跨国企业应该没有一家不需大型企业控管部门的许可，也不敢断言不需经过人身安全送审。”有北京内陆地区资深投行普遍认为，前置批核是愿景跨国企业外国母子公司不必经历的过程。

中都信交易所也问到，管理机构建议的批核时间尺度是母子公司效能的主要阻碍因素之一。尽管PDF明文规定“通知工艺完备、符合明文规定拒绝的，联交所在20个工作日内出具通知准予”，但是“如果联交所普遍认为工艺反映的数据不完整、不充分，将拒绝跨国企业展开必需说明了”，并“根据跨国企业工艺反映的上述情况，联交所视需征求有关管理机构建议，征求建议短时间不量化在通知时限内”。

另外，按照即便如此的《网络人身安全送审适时（修订修正案征求建议原稿）》等明文规定，掌握有约100万用户个人数据的运营者奉派外国母子公司，不必向网络人身安全送审会议室登载网络人身安全送审。这一步骤在可用上牵涉到多部门协调及额外的通知工艺将要，将阻碍通知效能和出发点效果。

对此，联交所也将仅是由建立跨国企业外国母子公司咨询委员会控管协作机制，以提高通知效能。联交所也附和“不亦会拒绝跨国企业到多个部门拿‘路条’、跑完批核，尽可能加大跨国企业控管负担”。愿景该协作机制下的批核效能如何有效性尾随判读。

“个人感觉《管理工作明文规定》紧贴后，在多个市场竞争都有协调能力的纳斯达克投行亦会不够有军事优势，一方面要协调外国母子公司，一方面也要协作周边地区控管机构，央企投行在这方面的方面是欠缺的。而人力多样化的头部纳斯达克军事优势不够大。”上述资深投行人士问到。

的港股市场竞争能否得益？

除此以外，《管理工作明文规定》的披露，也被不少市场竞争人士解读为利好的港股市场竞争，

刘欣琦就预计，内地跨国企业在新的《管理工作明文规定》下亦会不够多必需在的港母子公司。显然中都美迄今需就中都概股母子公司等金融控管具体细则相结合密切合作，而即便如此内地跨国企业必需奉派的港母子公司基本不受到控管密切合作的不确定性阻碍，月内并能通过无关批核和义务通知机制。

“从过渡期安排看，对储备的的港股通宵母子公司子公司无疑是利好，MLT-紧贴后，我们也亦会快速推进这大部分跨国企业母子公司，但新增的通宵跨国企业还需判读。”有负责外国业务的国内外纳斯达克投行人士问到。迄今，根据过渡期安排，外国母子公司通知管理工作将先从相对于开始，对相对于跨国企业和发生再担保等社会活动的储备跨国企业，按拒绝义务通知机制。

中都信交易所也普遍认为，潜在复出的港交所的中都概股多为新经济子公司，两项前置批核大概率原则上于多数似复出中都概股子公司。

另外，对于市场竞争关注的VIE虚拟化问题，联交所新闻指导工作也问到，“在遵守周边地区法律规章的某种程度下，充分利用违反规定拒绝的VIE虚拟化跨国企业通知后可以奉派外国母子公司。”

对此，中都信交易所(600030)说明，“实质上违反规定”某种程度条件有效性说明了，如外资负面清单所涉大型企业选用VIE虚拟化，是否可认定为实质上违反规定，或须额外审批通知工艺。抑或该处理方式是否属于规范列出的不得外国面世母子公司的“长期存在国家法律规章和有关明文规定说明了禁止母子公司担保的处理方式”。

“根据的港交所母子公司规范，如果似母子公司业务不属于周边地区外资负面清单，则不应选用VIE安排。出发点中都如何定义‘实质上违反规定’将最终大部分中都概股能否顺利在的港双重/二次母子公司。”中都信交易所引述。

（原作者：满乐 编辑：张玉洁）

（责任编辑:王治强）。

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